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๋Œ€๋ฒ•์› 2013. 9. 26. ์„ ๊ณ  2012๋‹ค1146,1153 ์ „์›ํ•ฉ์˜์ฒด ํŒ๊ฒฐ

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[7] ๊ฐ‘์ด ์„ ์€ํ–‰๊ณผ 2๊ฑด์˜ ํ‚ค์ฝ”(KIKO) ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜์—ฌ ์˜ˆ์ƒ ์™ธํ™”์œ ์ž…์•ก์— ๋Œ€ํ•œ ์ถฉ๋ถ„ํ•œ ํ™˜ ํ—ค์ง€(hedge) ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•˜์˜€๋Š”๋ฐ๋„, ์ด๋Ÿฌํ•œ ์‚ฌ์ •์„ ์•Œ๊ณ  ์žˆ๋Š” ๋ณ‘ ์€ํ–‰ ์ง€์ ์žฅ์˜ ์ ๊ทน์ ์ธ ๊ถŒ์œ ์™€ ์„ค๋ช…์— ๋”ฐ๋ผ ์ถ”๊ฐ€๋กœ ๋ณ‘ ์€ํ–‰๊ณผ ํ‚ค์ฝ” ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜์˜€๋‹ค๊ฐ€ ํ™˜์œจ ๊ธ‰๋“ฑ์œผ๋กœ ์†ํ•ด๋ฅผ ์ž…๊ฒŒ ๋˜์ž, ๋ณ‘ ์€ํ–‰์„ ์ƒ๋Œ€๋กœ ์ ํ•ฉ์„ฑ ์œ„๋ฐ˜ ๋“ฑ์„ ์ด์œ ๋กœ ์†ํ•ด๋ฐฐ์ƒ์„ ๊ตฌํ•œ ์‚ฌ์•ˆ์—์„œ, ์ถ”๊ฐ€๋กœ ์ฒด๊ฒฐํ•œ ํ‚ค์ฝ” ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ์„ฑ๊ฒฉ๊ณผ ์ฒด๊ฒฐ ๊ฒฝ์œ„, ๊ฐ‘์˜ ๊ฑฐ๋ž˜ ๋ชฉ์ , ์žฌ๋ฌด์ƒํ™ฉ ๋“ฑ ์ œ๋ฐ˜ ์‚ฌ์ •์— ๋น„์ถ”์–ด ๋ณ‘ ์€ํ–‰ ์ง€์ ์žฅ์€ ํˆฌ๊ธฐ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ๋ชฉ์ ์ด ์—†๋Š” ๊ฐ‘์—๊ฒŒ ๊ณผ๋Œ€ํ•œ ์œ„ํ—˜์„ฑ์„ ์ˆ˜๋ฐ˜ํ•˜๋Š” ํˆฌ๊ธฐ์  ์„ฑ๊ฒฉ์„ ์ง€๋‹Œ ์œ„ ๊ณ„์•ฝ์„ ํ™˜ ํ—ค์ง€ ๋ชฉ์ ์˜ ๊ฑฐ๋ž˜๋ผ๊ณ  ํ•˜๋ฉด์„œ ์ ๊ทน์ ์œผ๋กœ ๊ถŒ์œ ํ•˜์—ฌ ๊ฐ‘์ด ์ฒด๊ฒฐํ•˜๊ฒŒ ํ•˜์˜€๊ณ , ์œ„ ๊ณ„์•ฝ ์ฒด๊ฒฐ์— ์ด๋ฅด๊ธฐ๊นŒ์ง€์˜ ๊ฒฝ๊ณผ ๋ฐ ๊ณ„์•ฝ ๋‚ด์šฉ ๋“ฑ์— ๋น„์ถ”์–ด ๊ฐ‘์€ ์œ„ ๊ณ„์•ฝ ์ž์ฒด์˜ ๊ตฌ์กฐ์™€ ์œ„ํ—˜์„ฑ์€ ์ธ์‹ํ•˜๊ณ  ์žˆ์—ˆ์ง€๋งŒ ์„ ์€ํ–‰๊ณผ ์ฒด๊ฒฐํ•œ ๋‹ค๋ฅธ ๋‘ ๊ฑด์˜ ๊ณ„์•ฝ ๋ฐ ํ˜„๋ฌผํ™˜์˜ ์˜ˆ์ƒ ๋ณด์œ ์•ก์„ ํ•จ๊ป˜ ๊ณ ๋ คํ•œ ์œ„ํ—˜์„ฑ๊นŒ์ง€๋Š” ๋ฏธ์ฒ˜ ์ธ์‹ํ•˜์ง€ ๋ชปํ•˜์˜€๋˜ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๋ณด์ด๋Š”๋ฐ, ๋ณ‘ ์€ํ–‰ ์ง€์ ์žฅ์ด ์‹ค์ œ๋กœ๋Š” ํˆฌ๊ธฐ์  ์„ฑ๊ฒฉ์„ ์ง€๋‹Œ ์œ„ ๊ณ„์•ฝ์„ ํ—ค์ง€๊ฑฐ๋ž˜๋ผ๊ณ  ์„ค๋ช…ํ•จ์œผ๋กœ์จ ๊ฐ‘์ด ์ด๋ฅผ ์˜ค์ธํ•˜์—ฌ ๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜๊ฒŒ ํ•˜์˜€์œผ๋ฏ€๋กœ, ์œ„ ๊ณ„์•ฝ ์ฒด๊ฒฐ๊ณผ ๊ด€๋ จํ•˜์—ฌ ๋ณ‘ ์€ํ–‰์€ ์ ํ•ฉ์„ฑ์˜ ์›์น™์„ ์œ„๋ฐ˜ํ•˜๊ณ , ์„ค๋ช…์˜๋ฌด๋ฅผ ๋‹คํ•˜์ง€ ์•Š์•˜๋‹ค๊ณ  ํ•œ ์‚ฌ๋ก€. [8] ๋ถˆ๋ฒ•ํ–‰์œ„๋กœ ์ธํ•œ ์†ํ•ด์˜ ๋ฐœ์ƒ ๋˜๋Š” ํ™•๋Œ€์— ๊ด€ํ•˜์—ฌ ํ”ผํ•ด์ž์—๊ฒŒ๋„ ๊ณผ์‹ค์ด ์žˆ๋Š” ๋•Œ์—๋Š” ๊ฐ€ํ•ด์ž์˜ ์†ํ•ด๋ฐฐ์ƒ์˜ ๋ฒ”์œ„๋ฅผ ์ •ํ•จ์— ์žˆ์–ด ๋‹น์—ฐํžˆ ์ด๋ฅผ ์ฐธ์ž‘ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•˜๊ณ , ๊ฐ€ํ•ดํ–‰์œ„๊ฐ€ ์‚ฌ๊ธฐ, ํšก๋ น, ๋ฐฐ์ž„ ๋“ฑ์˜ ์˜๋“ํ–‰์œ„์ธ ๊ฒฝ์šฐ ๋“ฑ ๊ณผ์‹ค์ƒ๊ณ„๋ฅผ ์ธ์ •ํ•˜๊ฒŒ ๋˜๋ฉด ๊ฐ€ํ•ด์ž๋กœ ํ•˜์—ฌ๊ธˆ ๋ถˆ๋ฒ•ํ–‰์œ„๋กœ ์ธํ•œ ์ด์ต์„ ์ตœ์ข…์ ์œผ๋กœ ๋ณด์œ ํ•˜๊ฒŒ ํ•˜์—ฌ ๊ณตํ‰์˜ ์ด๋…์ด๋‚˜ ์‹ ์˜์น™์— ๋ฐ˜ํ•˜๋Š” ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ๊ฐ€์ ธ์˜ค๋Š” ๊ฒฝ์šฐ์—๋งŒ ์˜ˆ์™ธ์ ์œผ๋กœ ๊ณผ์‹ค์ƒ๊ณ„๊ฐ€ ํ—ˆ์šฉ๋˜์ง€ ์•Š๋Š”๋‹ค. ใ€์ฐธ์กฐ์กฐ๋ฌธใ€‘ [1] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ104์กฐ / [2] ์•ฝ๊ด€์˜ ๊ทœ์ œ์— ๊ด€ํ•œ ๋ฒ•๋ฅ  ์ œ2์กฐ ์ œ1ํ˜ธ, ์ œ4์กฐ / [3] ์•ฝ๊ด€์˜ ๊ทœ์ œ์— ๊ด€ํ•œ ๋ฒ•๋ฅ  ์ œ2์กฐ ์ œ1ํ˜ธ, ์ œ4์กฐ / [4] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ109์กฐ, ์ œ110์กฐ / [5] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ2์กฐ, ์ œ750์กฐ / [6] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ2์กฐ, ์ œ750์กฐ / [7] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ2์กฐ, ์ œ750์กฐ / [8] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ393์กฐ, ์ œ396์กฐ, ์ œ763์กฐ ใ€์ฐธ์กฐํŒ๋ก€ใ€‘ [2] ๋Œ€๋ฒ•์› 2008. 7. 10. ์„ ๊ณ  2008๋‹ค16950 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2008ํ•˜, 1154), ๋Œ€๋ฒ•์› 2010. 9. 9. ์„ ๊ณ  2009๋‹ค105383 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2010ํ•˜, 1884) / [6] ๋Œ€๋ฒ•์› 2003. 7. 11. ์„ ๊ณ  2001๋‹ค11802 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2003ํ•˜, 1699), ๋Œ€๋ฒ•์› 2010. 11. 11. ์„ ๊ณ  2010๋‹ค55699 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2010ํ•˜, 2257) / [8] ๋Œ€๋ฒ•์› 2007. 10. 25. ์„ ๊ณ  2006๋‹ค16758, 16765 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2007ํ•˜, 1806) ใ€์ „ ๋ฌธใ€‘ ใ€์›๊ณ , ์ƒ๊ณ ์ธ ๊ฒธ ํ”ผ์ƒ๊ณ ์ธใ€‘ ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ์„ธ์‹ ์ •๋ฐ€ (์†Œ์†ก๋Œ€๋ฆฌ์ธ ๋ฒ•๋ฌด๋ฒ•์ธ ๋Œ€๋ฅ™์•„์ฃผ ๋‹ด๋‹น๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ์ •์ง„๊ทœ ์™ธ 2์ธ) ใ€์›๊ณ , ์ƒ๊ณ ์ธใ€‘ ์›๊ณ  2 (์†Œ์†ก๋Œ€๋ฆฌ์ธ ๋ฒ•๋ฌด๋ฒ•์ธ ๋Œ€๋ฅ™์•„์ฃผ ๋‹ด๋‹น๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ์ •์ง„๊ทœ ์™ธ 2์ธ) ใ€ํ”ผ๊ณ , ํ”ผ์ƒ๊ณ ์ธใ€‘ ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ํ•œ๊ตญ์Šคํƒ ๋‹ค๋“œ์ฐจํƒ€๋“œ์€ํ–‰ (์†Œ์†ก๋Œ€๋ฆฌ์ธ ๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ๊น€์ˆ˜ํ˜• ์™ธ 2์ธ) ใ€ํ”ผ๊ณ , ํ”ผ์ƒ๊ณ ์ธ ๊ฒธ ์ƒ๊ณ ์ธใ€‘ ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ์‹ ํ•œ์€ํ–‰ (์†Œ์†ก๋Œ€๋ฆฌ์ธ ๋ฒ•๋ฌด๋ฒ•์ธ ์œจ์ดŒ ๋‹ด๋‹น๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ๋ฌธ์ผ๋ด‰) ใ€์›์‹ฌํŒ๊ฒฐใ€‘ ์„œ์šธ๊ณ ๋ฒ• 2011. 12. 8. ์„ ๊ณ  2011๋‚˜4683, 4690 ํŒ๊ฒฐ ใ€์ฃผ ๋ฌธใ€‘ ์ƒ๊ณ ๋ฅผ ๋ชจ๋‘ ๊ธฐ๊ฐํ•œ๋‹ค. ์ƒ๊ณ ๋น„์šฉ ์ค‘ ์›๊ณ  2์™€ ํ”ผ๊ณ  ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ํ•œ๊ตญ์Šคํƒ ๋‹ค๋“œ์ฐจํƒ€๋“œ์€ํ–‰ ์‚ฌ์ด์— ์ƒ๊ธด ๋ถ€๋ถ„์€ ์›๊ณ  2๊ฐ€ ๋ถ€๋‹ดํ•˜๊ณ , ์›๊ณ  ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ์„ธ์‹ ์ •๋ฐ€๊ณผ ํ”ผ๊ณ  ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ์‹ ํ•œ์€ํ–‰ ์‚ฌ์ด์— ์ƒ๊ธด ๋ถ€๋ถ„์€ ๊ฐ์ž๊ฐ€ ๋ถ€๋‹ดํ•œ๋‹ค. ใ€์ด ์œ ใ€‘ ์ƒ๊ณ ์ด์œ (์ƒ๊ณ ์ด์œ ์„œ ์ œ์ถœ๊ธฐ๊ฐ„ ๊ฒฝ๊ณผ ํ›„์— ์ œ์ถœ๋œ ๊ฐ ์ƒ๊ณ ์ด์œ ๋ณด์ถฉ์„œ์˜ ๊ธฐ์žฌ๋Š” ์ƒ๊ณ ์ด์œ ๋ฅผ ๋ณด์ถฉํ•˜๋Š” ๋ฒ”์œ„ ๋‚ด์—์„œ)๋ฅผ ํŒ๋‹จํ•œ๋‹ค. 1. ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ๋ฌดํšจ ์—ฌ๋ถ€์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ๊ฐ€. ๋ฏผ๋ฒ•์ƒ ๋ถˆ๊ณต์ •ํ–‰์œ„ ๋“ฑ ๊ด€๋ จ ์ƒ๊ณ ์ด์œ ์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์€ ํ’‹์˜ต์…˜(put option)๊ณผ ์ฝœ์˜ต์…˜(call option)์„ ๋งž๊ตํ™˜ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ธ๋ฐ ๊ทธ ๊ฐ€์น˜์— ํ˜„์ €ํ•œ ๋ถˆ๊ท ํ˜•์ด ์žˆ๊ณ , ์˜ต์…˜๊ฐ€์˜ ์ฐจ์ด๋ฅผ ๋งˆ์ง„์œผ๋กœ ๋ณธ๋‹ค ํ•˜๋”๋ผ๋„ ๋งˆ์ง„์œจ(์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ์œจ)์ด ์ง€๋‚˜์น˜๊ฒŒ ๋†’๊ฒŒ ๋˜์–ด ์žˆ์œผ๋ฏ€๋กœ, ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์€ ๋ถˆ๊ณต์ •ํ–‰์œ„์— ํ•ด๋‹นํ•˜์—ฌ ๋ฌดํšจ๋ผ๋Š” ์ทจ์ง€์˜ ์›๊ณ ๋“ค ์ฃผ์žฅ์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ, ์›์‹ฌ์€ ๋‹ค์Œ๊ณผ ๊ฐ™์€ ์ด์œ  ๋“ฑ์„ ๋“ค์–ด ์ด๋ฅผ ๋ฐฐ์ฒ™ํ•˜์˜€๋‹ค. ์ฆ‰ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜๋Š” ๊ณผ์ •์—์„œ ์Œ๋ฐฉ์ด ์ทจ๋“ํ•˜๋Š” ์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€ ์ž์ฒด์— ๋Œ€ํ•œ ๊ต์„ญ์€ ์—†์—ˆ๋˜ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๋ณด์ธ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ๊ตฌ์กฐ๋Š” ํ™˜์œจ ๋ณ€๋™์˜ ํ™•๋ฅ ์  ๋ถ„ํฌ๋ฅผ ๊ณ ๋ คํ•˜์—ฌ ์›๊ณ ๋“ค๊ณผ ํ”ผ๊ณ ๋“ค ์Œ๋ฐฉ์˜ ๊ธฐ๋Œ€์ด์ต์„ ๋Œ€๋“ฑํ•˜๊ฒŒ ํ•œ ๊ฒƒ์ด๋ฏ€๋กœ ๋น„๋ก ๊ณ„์•ฝ ์ฒด๊ฒฐ ํ›„ ์‹œ์žฅํ™˜์œจ์ด ๋‹น์ดˆ ์˜ˆ์ƒ๊ณผ ๋‹ฌ๋ฆฌ ๋ณ€๋™ํ•จ์œผ๋กœ ์ธํ•˜์—ฌ ๊ฒฐ๊ณผ์ ์œผ๋กœ ์Œ๋ฐฉ์˜ ์ด์ต์— ๋ถˆ๊ท ํ˜•์ด ์ƒ๊ฒผ๋‹ค๊ณ  ํ•˜๋”๋ผ๋„ ๊ทธ ๋•Œ๋ฌธ์— ๊ณ„์•ฝ ์ž์ฒด๊ฐ€ ํ˜„์ €ํ•˜๊ฒŒ ๋ถˆ๊ณต์ •ํ•˜๊ฒŒ ์ฒด๊ฒฐ๋˜์—ˆ๋‹ค๊ณ  ๋ณผ ์ˆ˜ ์—†๋‹ค. ๋˜ํ•œ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์ด ํ’‹์˜ต์…˜๊ณผ ์ฝœ์˜ต์…˜์˜ ์ƒํ˜ธ ๋งค๋งค๊ณ„์•ฝ์— ํ•ด๋‹นํ•œ๋‹ค๊ฑฐ๋‚˜ ๊ฐ ์˜ต์…˜์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋Œ€ํ•œ ํ•ฉ์˜๊ฐ€ ์—†์„ ๊ฒฝ์šฐ ๊ณ„์•ฝ ์ž์ฒด๊ฐ€ ๋ฌดํšจ๋ผ๊ณ  ๋ณผ ๊ทผ๊ฑฐ๋Š” ์—†๋‹ค. ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์€ ํ”ผ๊ณ ๋“ค์ด ์ทจ๋“ํ•œ ์ฝœ์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€์™€ ์›๊ณ ๋“ค์ด ์ทจ๋“ํ•œ ํ’‹์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€ 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(2) ์›์‹ฌํŒ๊ฒฐ ์ด์œ ์— ์˜ํ•˜๋ฉด, ๋‹ค์Œ ์‚ฌ์‹ค์„ ์•Œ ์ˆ˜ ์žˆ๋‹ค. โ‘  ์น˜๊ณผ์˜๋ฃŒ์šฉ ํ•ธ๋“œํ”ผ์Šค, ์น˜๊ณผ๊ธฐ๊ณต์šฉ ๋งˆ์ดํฌ๋กœ ๋ชจํ„ฐ ํ•ธ๋“œํ”ผ์Šค ๋“ฑ์„ ์ƒ์‚ฐ, ์ˆ˜์ถœํ•˜๋Š” โ€˜์„ธ์‹ ์ •๋ฐ€๊ณต์—…์‚ฌโ€™๋ฅผ ์šด์˜ํ•˜๋˜ ์›๊ณ  2๋Š” ์ˆ˜์ถœ์— ์˜ํ•˜์—ฌ ์ˆ˜์ทจํ•˜๋Š” ๋‹ฌ๋Ÿฌ์— ๋Œ€ํ•œ ํ™˜์œ„ํ—˜์„ ํšŒํ”ผํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•˜์—ฌ, ํ”ผ๊ณ  ์ œ์ผ์€ํ–‰๊ณผ 2007. 8. 28. ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1 ๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜๊ณ , ์ด์–ด 2007. 10. 29. ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜์˜€๋Š”๋ฐ, ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1, ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ์˜ ์ฝœ์˜ต์…˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก ํ•ฉ๊ณ„๋Š” ์›” 1,000,000๋‹ฌ๋Ÿฌ์ด์—ˆ๊ณ , ํ™˜์œจ ์ƒ์Šน์œผ๋กœ ์ธํ•ด 2007. 11.๊ฒฝ์˜ ๊ฒฐ์ œ์ผ๋ถ€ํ„ฐ ์†์‹ค์ด ๋ฐœ์ƒํ•˜์˜€๋‹ค. โ‘ก ํ”ผ๊ณ  ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ์‹ ํ•œ์€ํ–‰(์ดํ•˜ โ€˜ํ”ผ๊ณ  ์‹ ํ•œ์€ํ–‰โ€™์ด๋ผ๊ณ  ํ•œ๋‹ค)์˜ ์†Œ์™ธ์ธ ์ง€์ ์žฅ์€ 2008. 2.๊ฒฝ ์›๊ณ  2๋ฅผ ๋ฐฉ๋ฌธํ•˜์—ฌ ํ‚ค์ฝ” ํ†ตํ™”์˜ต์…˜์ƒํ’ˆ์„ ์„ค๋ช…ํ•˜๋˜ ์ค‘ ์ด๋ฏธ ํ”ผ๊ณ  ์ œ์ผ์€ํ–‰๊ณผ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1, ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜์˜€๊ณ , ์ฒ˜์Œ ๋ช‡ ๊ฐœ์›” ๋™์•ˆ์€ ์ˆ˜์ต์„ ์˜ฌ๋ ธ์ง€๋งŒ 2007. 10. ์ดํ›„๋ถ€ํ„ฐ๋Š” ์†์‹ค์ด ๋ฐœ์ƒํ•˜๊ณ  ์žˆ๋‹ค๋Š” ์‚ฌ์‹ค์„ ๋“ค์—ˆ๋‹ค. ๊ทธ ํ›„ ์†Œ์™ธ์ธ์€ ๋‹ค์‹œ ์›๊ณ  2์˜ ์‚ฌ๋ฌด์‹ค์„ ๋ฐฉ๋ฌธํ•˜์—ฌ ์›๊ณ  2๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ํ”ผ๊ณ  ์ œ์ผ์€ํ–‰๊ณผ ์ฒด๊ฒฐํ•œ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1, ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ์—์„œ ์ฝœ์˜ต์…˜์„ ํ–‰์‚ฌ๋ฐ›๊ณ  ์žˆ๋Š”๋ฐ ์ˆ˜์ถœ๋Œ€๊ธˆ์œผ๋กœ ์œ ์ž…๋œ ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋กœ ํ˜„๋ฌผ๊ฒฐ์ œ๋ฅผ ํ•˜๋Š” ๋Œ€์‹  ์›ํ™”๋กœ ์ฐจ์•ก๊ฒฐ์ œ๋ฅผ ํ•˜๋Š” ๋ฐฉ์‹์„ ์ทจํ•˜๋ฉด์„œ ๋‹ฌ๋Ÿฌ ํ˜„๋ฌผ์€ ํ™˜์œจ์ด ๋†’์€ ์‹œ์ ์— ๋งค๋„ํ•˜๋Š” ์ „๋žต์„ ์ทจํ•˜๊ณ  ์žˆ๋‹ค๋Š” ์‚ฌ์‹ค์„ ๋“ฃ๊ณ , ํ™˜์œจ์ด ์—ฐ์ดˆ ๋Œ€๋น„ ์ƒ์Šนํ•˜์˜€๋‹ค๊ฐ€ ๋‹ค์‹œ ํ•˜๋ฝํ•˜๋Š” ์ƒํ™ฉ์—์„œ ๊ตญ๋‚ด์™ธ ์ „๋ฌธ๊ฐ€๋“ค์ด ์˜ˆ์ธกํ•œ ๋ฐ”์™€ ๊ฐ™์ด ํ™˜์œจ์ด ๋‹ค์‹œ 900์›๋Œ€ ์ค‘๋ฐ˜ ์ดํ•˜๋กœ ๋–จ์–ด์งˆ ํ™•๋ฅ  ๋“ฑ์„ ๊ณ ๋ คํ•˜์—ฌ ์œ„ ์ˆ˜์ถœ๋Œ€๊ธˆ์— ๋Œ€ํ•ด ๋‹ค์‹œ ํ‚ค์ฝ” ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜์—ฌ ํ—ค์ง€ํ•  ๊ฒƒ์„ ๊ถŒ์œ ํ•˜์˜€๋‹ค. โ‘ข ์ด์ฒ˜๋Ÿผ ์†Œ์™ธ์ธ์ด ์›๊ณ  2์—๊ฒŒ ์ถ”๊ฐ€๋กœ ํ‚ค์ฝ” ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•  ๊ฒƒ์„ ๊ถŒ์œ ํ•˜๋˜ ์ค‘, ํ™˜์œจ์ด 2008. 3. 17. 1,029์›์— ๋‹ฌํ•˜์˜€๋‹ค๊ฐ€ ์ ์ฐจ ํ•˜๋ฝํ•˜์ž ์›๊ณ  2๋Š” ํ”ผ๊ณ  ์‹ ํ•œ์€ํ–‰์— ์ƒˆ๋กœ์šด ํ†ตํ™”์˜ต์…˜์ƒํ’ˆ์— ๊ฐ€์ž…ํ•  ์˜์‚ฌ๋ฅผ ํ‘œ๋ช…ํ•˜์˜€๊ณ , ๊ทธ์— ๋”ฐ๋ผ 2008. 4. 11. ํ”ผ๊ณ  ์‹ ํ•œ์€ํ–‰๊ณผ ์ฝœ์˜ต์…˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก์ด ์›” 1,000,000๋‹ฌ๋Ÿฌ์ธ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜์˜€๋‹ค. โ‘ฃ ์›๊ณ  2๊ฐ€ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ ์ฒด๊ฒฐ ์งํ›„ ํ”ผ๊ณ  ์‹ ํ•œ์€ํ–‰์— ์ œ์ถœํ•œ ์„œ๋ฅ˜์— ์˜ํ•˜๋ฉด, 2008๋…„๋„ ์˜ˆ์ƒ์ˆ˜์ถœ์•ก์€ 12,500,500๋‹ฌ๋Ÿฌ์˜€๋‹ค. (3) ์œ„ ์‚ฌ์‹ค๊ด€๊ณ„๋ฅผ ์•ž์„œ ๋ณธ ๋ฒ•๋ฆฌ์— ๋น„์ถ”์–ด ๋ณด๋ฉด, ์›๊ณ  2๋Š” 2008๋…„๋„ ์˜ˆ์ƒ์ˆ˜์ถœ์•ก์„ ๊ณ ๋ คํ•˜์—ฌ ํ”ผ๊ณ  ์ œ์ผ์€ํ–‰๊ณผ ์ฒด๊ฒฐํ•œ ๋‘ ๊ฑด์˜ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ํ†ตํ•ด ์ด๋ฏธ ์ฝœ์˜ต์…˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก ๊ธฐ์ค€์œผ๋กœ ์—ฐ 12,000,000๋‹ฌ๋Ÿฌ์˜ ํ™˜ ํ—ค์ง€๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•˜๊ณ  ์žˆ์—ˆ๋Š”๋ฐ, ์†Œ์™ธ์ธ์˜ ๊ถŒ์œ ๋กœ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์„ ์ถ”๊ฐ€๋กœ ์ฒด๊ฒฐํ•จ์œผ๋กœ์จ ํ™˜์œจ ์ƒ์Šน์œผ๋กœ ๋…น์ธ ์กฐ๊ฑด์ด ์„ฑ์ทจ๋  ๊ฒฝ์šฐ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์— ๋”ฐ๋ฅธ ์ฝœ์˜ต์…˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก์„ ๊ฒฐ์ œํ•  ํ˜„๋ฌผํ™˜์˜ ์˜ˆ์ƒ ๋ณด์œ ์•ก์ด ๋ถ€์กฑํ•˜๊ฒŒ ๋˜๋Š” ์ด๋ฅธ๋ฐ” ์˜ค๋ฒ„ํ—ค์ง€(over-hedge) ์ƒํƒœ๊ฐ€ ๋˜์—ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋ฏ€๋กœ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ๊ณผ ๊ทธ ๊ธฐ์ดˆ์ž์‚ฐ์ธ ํ˜„๋ฌผํ™˜์„ ํ•จ๊ป˜ ๊ณ ๋ คํ•˜๋ฉด ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์€ ํˆฌ๊ธฐ์  ์„ฑ๊ฒฉ์„ ์ง€๋‹Œ ๊ฑฐ๋ž˜๋ผ๊ณ  ๋ด„์ด ์ƒ๋‹นํ•˜๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ์›๊ณ  2๋Š” ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1, ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ์„ ํ™˜ ํ—ค์ง€ ๋ชฉ์ ์œผ๋กœ ์ฒด๊ฒฐํ•˜์˜€๊ณ , ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์— ๋Œ€ํ•ด์„œ๋„ ์†Œ์™ธ์ธ์œผ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ํ—ค์ง€๊ฑฐ๋ž˜๋ผ๊ณ  ๊ถŒ์œ ๋ฐ›์•„ ์ฒด๊ฒฐํ•œ ์  ๋“ฑ์— ๋น„์ถ”์–ด, ์›๊ณ  2๊ฐ€ ํˆฌ๊ธฐ์  ๋ชฉ์ ์—์„œ ์ด๋ฅผ ์ฒด๊ฒฐํ•œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ๋Š” ๋ณด์ด์ง€ ์•Š๋Š”๋‹ค. ๋ฐ˜๋ฉด ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก์ด ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1, ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ์˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก ํ•ฉ๊ณ„์™€ ๋™์ผํ•œ ์ ์œผ๋กœ ๋ณด์•„ ์†Œ์™ธ์ธ์€ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1, ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ์˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก์„ ์•Œ๊ณ  ์žˆ์—ˆ๋‹ค๊ณ  ๋ณด์ด๊ณ , ๋”ฐ๋ผ์„œ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ1, ์ œ2 ๊ณ„์•ฝ ์™ธ์— ์ถ”๊ฐ€๋กœ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•˜๊ฒŒ ๋˜๋ฉด ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์— ๋”ฐ๋ฅธ ์ฝœ์˜ต์…˜ ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก์˜ ํ•ฉ๊ณ„๊ฐ€ ์›๊ณ  2์—๊ฒŒ ์œ ์ž…๋  ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์˜ˆ์ƒ๋˜๋Š” ์ˆ˜์ถœ๋Œ€๊ธˆ์„ ์ดˆ๊ณผํ•˜๋ฆฌ๋ผ๋Š” ์ ๋„ ์ถฉ๋ถ„ํžˆ ์•Œ๊ณ  ์žˆ์—ˆ๋‹ค๊ณ  ๋ณด์ธ๋‹ค. ์ด์™€ ๊ฐ™์€ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์˜ ์„ฑ๊ฒฉ๊ณผ ์ฒด๊ฒฐ ๊ฒฝ์œ„, ์›๊ณ  2์˜ ๊ฑฐ๋ž˜ ๋ชฉ์ , ์žฌ๋ฌด์ƒํ™ฉ ๋“ฑ ์ œ๋ฐ˜ ์‚ฌ์ •์„ ์ข…ํ•ฉ์ ์œผ๋กœ ๊ณ ๋ คํ•˜๋ฉด, ์†Œ์™ธ์ธ์€ ํˆฌ๊ธฐ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ๋ชฉ์ ์ด ์—†๋Š” ์›๊ณ  2์—๊ฒŒ ๊ณผ๋Œ€ํ•œ ์œ„ํ—˜์„ฑ์„ ์ˆ˜๋ฐ˜ํ•˜๋Š” ํˆฌ๊ธฐ์  ์„ฑ๊ฒฉ์„ ์ง€๋‹Œ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ์ œ3 ๊ณ„์•ฝ์„ ํ™˜ ํ—ค์ง€ ๋ชฉ์ ์˜ ๊ฑฐ๋ž˜๋ผ๊ณ  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[ ์œ ์‚ฌ ํŒ๋ก€ ]


[ ๊ณต์œ ํ•˜๊ธฐ ]

 

๊ฐœ์ธ์ •๋ณด์ฒ˜๋ฆฌ๋ฐฉ์นจ     ์‚ฌ์šฉ์ž ์นดํŽ˜