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๋Œ€๋ฒ•์› 2013. 9. 26. ์„ ๊ณ  2012๋‹ค13637 ์ „์›ํ•ฉ์˜์ฒด ํŒ๊ฒฐ

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[5] ์ผ๋ฐ˜์ ์œผ๋กœ ์žฌํ™”๋‚˜ ์šฉ์—ญ์˜ ํŒ๋งค์ž๊ฐ€ ์ž์‹ ์ด ํŒ๋งคํ•˜๋Š” ์žฌํ™”๋‚˜ ์šฉ์—ญ์˜ ํŒ๋งค๊ฐ€๊ฒฉ์— ๊ด€ํ•˜์—ฌ ๊ตฌ๋งค์ž์—๊ฒŒ ๊ทธ ์›๊ฐ€๋‚˜ ํŒ๋งค์ด์ต ๋“ฑ ๊ตฌ์„ฑ์š”์†Œ๋ฅผ ์•Œ๋ ค์ฃผ๊ฑฐ๋‚˜ ๋ฐํ˜€์•ผ ํ•  ์˜๋ฌด๋Š” ์—†๋‹ค. ์ด๋Ÿฌํ•œ ์ด์น˜๋Š” ์€ํ–‰์ด ๊ณ ๊ฐ์œผ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ๋ณ„๋„๋กœ ๋น„์šฉ์ด๋‚˜ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ๋ฅผ ์ˆ˜์ทจํ•˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•˜๋Š” ์ด๋ฅธ๋ฐ” ์ œ๋กœ ์ฝ”์ŠคํŠธ(zero cost) ๊ตฌ์กฐ์˜ ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•˜๋Š” ๊ฒฝ์šฐ์—๋„ ๋‹ค๋ฅด์ง€ ์•„๋‹ˆํ•˜๋‹ค. ๋˜ํ•œ ์€ํ–‰์ด ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ์ƒ๋Œ€๋ฐฉ์œผ๋กœ์„œ ์ผ์ •ํ•œ ์ด์ต์„ ์ถ”๊ตฌํ•˜๋ฆฌ๋ผ๋Š” ์ ์€ ์‹œ์žฅ๊ฒฝ์ œ์˜ ์†์„ฑ์ƒ ๋‹น์—ฐํ•˜์—ฌ ๋ˆ„๊ตฌ๋“ ์ง€ ์ด๋ฅผ ์˜ˆ์ƒํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋‹ค. ๋”ฐ๋ผ์„œ ๋‹ฌ๋ฆฌ ๊ณ„์•ฝ ๋˜๋Š” ๋ฒ•๋ น ๋“ฑ์— ์˜ํ•˜์—ฌ ๊ฐ€๊ฒฉ๊ตฌ์„ฑ์š”์†Œ์˜ ๊ณ ์ง€์˜๋ฌด๊ฐ€ ์ธ์ •๋˜๋Š” ๋“ฑ์˜ ํŠน๋ณ„ํ•œ ์‚ฌ์ •์ด ์—†๋Š” ํ•œ ์€ํ–‰์€ ๊ณ ๊ฐ์—๊ฒŒ ์ œ๋กœ ์ฝ”์ŠคํŠธ์˜ ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ตฌ์กฐ ๋‚ด์— ํฌํ•จ๋œ ์˜ต์…˜(option)์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€, ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ ๋ฐ ๊ทธ๋กœ ์ธํ•˜์—ฌ ๋ฐœ์ƒํ•˜๋Š” ๋งˆ์ด๋„ˆ์Šค ์‹œ์žฅ๊ฐ€์น˜์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ๊ณ ์ง€ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•  ์˜๋ฌด๊ฐ€ ์žˆ๋‹ค๊ณ  ํ•  ์ˆ˜ ์—†๊ณ , ์ด๋ฅผ ๊ณ ์ง€ํ•˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•˜์˜€๋‹ค๊ณ  ํ•˜์—ฌ ๊ทธ๊ฒƒ์ด ๊ณ ๊ฐ์— ๋Œ€ํ•œ ๊ธฐ๋งํ–‰์œ„๊ฐ€ ๋œ๋‹ค๊ฑฐ๋‚˜ ๊ณ ๊ฐ์—๊ฒŒ ๋‹นํ•ด ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜์—์„œ ๋น„์šฉ์ด๋‚˜ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ๋ฅผ ๋ถ€๋‹ดํ•˜์ง€ ์•Š๋Š”๋‹ค๋Š” ์ฐฉ์˜ค๋ฅผ ์ผ์œผํ‚จ๋‹ค๊ณ  ๋ณผ ์ˆ˜๋„ ์—†๋‹ค. 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[7] ํ—ค์ง€(hedge)๊ฑฐ๋ž˜๋Š” ํ˜„์žฌ ๋ณด์œ ํ•˜๊ณ  ์žˆ๊ฑฐ๋‚˜ ๋ณด์œ ํ•  ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์˜ˆ์ƒ๋˜๋Š” ํ˜„๋ฌผ์˜ ๊ฑฐ๋ž˜์— ๋”ฐ๋ฅธ ๊ฐ€๊ฒฉ๋ณ€๋™์œ„ํ—˜์„ ์ „์ฒด์  ๋˜๋Š” ๋ถ€๋ถ„์ ์œผ๋กœ ์ค„์ด๊ธฐ ์œ„ํ•œ ๊ฑฐ๋ž˜๋กœ์„œ, ๊ทธ ํ—ค์ง€๊ฑฐ๋ž˜์— ๋”ฐ๋ฅธ ์†์ต์ด ํ˜„๋ฌผ์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ๋ณ€๋™์— ๋”ฐ๋ฅธ ์†์ต๊ณผ ์ „์ฒด ๊ตฌ๊ฐ„์—์„œ ๋ฐ˜๋Œ€๋ฐฉํ–ฅ์ธ ๊ฑฐ๋ž˜์— ํ•œ์ •๋˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•˜๊ณ , ํŠน์ •๊ตฌ๊ฐ„์—์„œ๋งŒ ๋ฐ˜๋Œ€๋ฐฉํ–ฅ์ธ ๊ฑฐ๋ž˜๋„ ํฌํ•จํ•œ๋‹ค. ๋”ฐ๋ผ์„œ ํ—ค์ง€๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•˜๋ ค๋Š” ๋‹น์‚ฌ์ž๊ฐ€ ํ˜„๋ฌผ์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ๋ณ€๋™๊ณผ ๊ด€๋ จํ•˜์—ฌ ํŠน๋ณ„ํ•œ ์ „๋ง์ด๋‚˜ ๋ชฉ์ ์„ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ๋Š” ๊ฒฝ์šฐ์—๋Š” ํŠน์ •๊ตฌ๊ฐ„์—์„œ๋งŒ ์œ„ํ—˜ํšŒํ”ผ๊ฐ€ ๋˜๋Š” ํ—ค์ง€๊ฑฐ๋ž˜๋„ ๋‹ค๋ฅธ ๊ฑฐ๋ž˜์กฐ๊ฑด๋“ค์„ ํ•จ๊ป˜ ๊ณ ๋ คํ•˜์—ฌ ์„ ํƒํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์œผ๋ฏ€๋กœ, ์ „์ฒด ๊ตฌ๊ฐ„์—์„œ ์œ„ํ—˜ํšŒํ”ผ๊ฐ€ ๋˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•œ๋‹ค๋Š” ์ด์œ ๋งŒ์œผ๋กœ ๊ตฌ์กฐ์ ์œผ๋กœ ํ—ค์ง€์— ๋ถ€์ ํ•ฉํ•˜๋‹ค๊ณ  ๋‹จ์ •ํ•  ์ˆ˜๋Š” ์—†๋‹ค. [8] ์€ํ–‰์€ ํ™˜ ํ—ค์ง€(hedge) ๋ชฉ์ ์„ ๊ฐ€์ง„ ๊ธฐ์—…๊ณผ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•จ์— ์žˆ์–ด์„œ ํ•ด๋‹น ๊ธฐ์—…์˜ ์˜ˆ์ƒ ์™ธํ™”์œ ์ž…์•ก, ์ž์‚ฐ ๋ฐ ๋งค์ถœ ๊ทœ๋ชจ๋ฅผ ํฌํ•จํ•œ ์žฌ์‚ฐ์ƒํƒœ, ํ™˜ ํ—ค์ง€์˜ ํ•„์š” ์—ฌ๋ถ€, ๊ฑฐ๋ž˜ ๋ชฉ์ , ๊ฑฐ๋ž˜ ๊ฒฝํ—˜, ๋‹นํ•ด ๊ณ„์•ฝ์— ๋Œ€ํ•œ ์ง€์‹ ๋˜๋Š” ์ดํ•ด์˜ ์ •๋„, ๋‹ค๋ฅธ ํ™˜ ํ—ค์ง€ ๊ณ„์•ฝ ์ฒด๊ฒฐ ์—ฌ๋ถ€ ๋“ฑ ๊ฒฝ์˜์ƒํ™ฉ์„ ๋ฏธ๋ฆฌ ํŒŒ์•…ํ•œ ๋‹ค์Œ, ๊ทธ์— ๋น„์ถ”์–ด ํ•ด๋‹น ๊ธฐ์—…์— ์ ํ•ฉํ•˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•˜๋‹ค๊ณ  ์ธ์ •๋˜๋Š” ์ข…๋ฅ˜์˜ ์ƒํ’ˆ ๋˜๋Š” ๊ทธ๋Ÿฌํ•œ ํŠน์„ฑ์ด ์žˆ๋Š” ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ์ฒด๊ฒฐ์„ ๊ถŒ์œ ํ•˜์—ฌ์„œ๋Š” ์•„๋‹ˆ ๋œ๋‹ค. ์€ํ–‰์ด ๊ทธ๋Ÿฌํ•œ ์˜๋ฌด๋ฅผ ์œ„๋ฐ˜ํ•˜์—ฌ ํ•ด๋‹น ๊ธฐ์—…์˜ ๊ฒฝ์˜์ƒํ™ฉ์— ๋น„์ถ”์–ด ๊ณผ๋Œ€ํ•œ ์œ„ํ—˜์„ฑ์„ ์ดˆ๋ž˜ํ•˜๋Š” ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ์ ๊ทน์ ์œผ๋กœ ๊ถŒ์œ ํ•˜์—ฌ ์ด๋ฅผ ์ฒด๊ฒฐํ•˜๊ฒŒ ํ•œ ๋•Œ์—๋Š” ์ด๋Ÿฌํ•œ ๊ถŒ์œ ํ–‰์œ„๋Š” ์ด๋ฅธ๋ฐ” ์ ํ•ฉ์„ฑ ์›์น™์„ ์œ„๋ฐ˜ํ•˜์—ฌ ๊ณ ๊ฐ์— ๋Œ€ํ•œ ๋ณดํ˜ธ์˜๋ฌด๋ฅผ ์ €๋ฒ„๋ฆฌ๋Š” ์œ„๋ฒ•ํ•œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ์„œ ๋ถˆ๋ฒ•ํ–‰์œ„๋ฅผ ๊ตฌ์„ฑํ•œ๋‹ค. ํŠนํžˆ ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ์€ ๊ณ ๋„์˜ ๊ธˆ์œต๊ณตํ•™์  ์ง€์‹์„ ํ™œ์šฉํ•˜์—ฌ ๊ฐœ๋ฐœ๋œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ์˜ˆ์ธก๊ณผ ๋‹ค๋ฅธ ์ƒํ™ฉ์ด ๋ฐœ์ƒํ•  ๊ฒฝ์šฐ์—๋Š” ์†์‹ค์ด ๊ณผ๋„ํ•˜๊ฒŒ ํ™•๋Œ€๋  ์œ„ํ—˜์„ฑ์ด ๋‚ด์žฌ๋˜์–ด ์žˆ๊ณ , ๋‹ค๋ฅธ ํ•œํŽธ ์€ํ–‰์€ ๊ทธ ์ธ๊ฐ€์š”๊ฑด, ์—…๋ฌด๋ฒ”์œ„, ์ง€๋ฐฐ๊ตฌ์กฐ ๋ฐ ๊ฐ๋… ์ฒด๊ณ„ ๋“ฑ ์—ฌ๋Ÿฌ ๋ฉด์—์„œ ํˆฌ์ž๋ฅผ ์ „๋ฌธ์œผ๋กœ ํ•˜๋Š” ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€ ๋“ฑ์— ๋น„ํ•ด ๋” ํฐ ๊ณต์‹ ๋ ฅ์„ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ์–ด ์€ํ–‰์˜ ๊ถŒ์œ ๋Š” ๊ธฐ์—…์˜ ์˜์‚ฌ๊ฒฐ์ •์— ๊ฐ•ํ•œ ์˜ํ–ฅ์„ ๋ฏธ์น  ์ˆ˜ ์žˆ์œผ๋ฏ€๋กœ, ์€ํ–‰์œผ๋กœ์„œ๋Š” ์œ„์™€ ๊ฐ™์ด ์œ„ํ—˜์„ฑ์ด ํฐ ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ์˜ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ๊ถŒ์œ ํ•  ๋•Œ์—๋Š” ๋‹ค๋ฅธ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€์— ๋น„ํ•ด ๋” ๋ฌด๊ฑฐ์šด ๊ณ ๊ฐ ๋ณดํ˜ธ์˜๋ฌด๋ฅผ ๋ถ€๋‹ดํ•œ๋‹ค๊ณ  ๋ด„์ด ํƒ€๋‹นํ•˜๋‹ค. [9] ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€์ด ์ผ๋ฐ˜ ๊ณ ๊ฐ๊ณผ ์‚ฌ์ด์— ์ „๋ฌธ์ ์ธ ์ง€์‹๊ณผ ๋ถ„์„๋Šฅ๋ ฅ์ด ์š”๊ตฌ๋˜๋Š” ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•  ๊ฒฝ์šฐ์—๋Š”, ๊ณ ๊ฐ์ด ๋‹นํ•ด ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ์ด๋ฏธ ์ž˜ ์•Œ๊ณ  ์žˆ๋Š” ๊ฒฝ์šฐ๊ฐ€ ์•„๋‹Œ ์ด์ƒ, ๊ทธ ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ๊ตฌ์กฐ์™€ ์œ„ํ—˜์„ฑ์„ ์ •ํ™•ํ•˜๊ฒŒ ํ‰๊ฐ€ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋„๋ก ๊ฑฐ๋ž˜์— ๋‚ด์žฌ๋œ ์œ„ํ—˜์š”์†Œ ๋ฐ ์ž ์žฌ์  ์†์‹ค์— ์˜ํ–ฅ์„ ๋ฏธ์น˜๋Š” ์ค‘์š”์ธ์ž ๋“ฑ ๊ฑฐ๋ž˜์ƒ์˜ ์ฃผ์š” ์ •๋ณด๋ฅผ ์ ํ•ฉํ•œ ๋ฐฉ๋ฒ•์œผ๋กœ ๋ช…ํ™•ํ•˜๊ฒŒ ์„ค๋ช…ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•  ์‹ ์˜์น™์ƒ์˜ ์˜๋ฌด๊ฐ€ ์žˆ๋‹ค. ์ด๋•Œ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€์ด ๊ณ ๊ฐ์—๊ฒŒ ์„ค๋ช…ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•˜๋Š” ๊ฑฐ๋ž˜์ƒ์˜ ์ฃผ์š” ์ •๋ณด์—๋Š” ๋‹นํ•ด ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ณ„์•ฝ์˜ ๊ตฌ์กฐ์™€ ์ฃผ์š” ๋‚ด์šฉ, ๊ณ ๊ฐ์ด ๊ทธ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ†ตํ•˜์—ฌ ์–ป์„ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์ด์ต๊ณผ ๋ฐœ์ƒ ๊ฐ€๋Šฅํ•œ ์†์‹ค์˜ ๊ตฌ์ฒด์  ๋‚ด์šฉ, ํŠนํžˆ ์†์‹ค๋ฐœ์ƒ์˜ ์œ„ํ—˜์š”์†Œ ๋“ฑ์ด ๋ชจ๋‘ ํฌํ•จ๋œ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ๋‹นํ•ด ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ์˜ ์ƒ์„ธํ•œ ๊ธˆ์œต๊ณตํ•™์  ๊ตฌ์กฐ๋‚˜ ๋‹ค๋ฅธ ๊ธˆ์œต์ƒํ’ˆ์— ํˆฌ์žํ•  ๊ฒฝ์šฐ์™€ ๋น„๊ตํ•˜์—ฌ ์†์ต์— ์žˆ์–ด์„œ ์–ด๋– ํ•œ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ์žˆ๋Š”์ง€๊นŒ์ง€ ์„ค๋ช…ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•œ๋‹ค๊ณ  ๋ณผ ๊ฒƒ์€ ์•„๋‹ˆ๋‹ค. ๋˜ํ•œ ์ œ๋กœ ์ฝ”์ŠคํŠธ ๊ตฌ์กฐ์˜ ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•˜๋Š” ๊ฒฝ์šฐ์—๋„ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ์˜ ์•ก์ˆ˜ ๋“ฑ์€ ๊ทธ ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ์œ„ํ—˜์„ฑ์„ ํ‰๊ฐ€ํ•˜๋Š” ๋ฐ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ณ ๋ ค์š”์†Œ๊ฐ€ ๋œ๋‹ค๊ณ  ๋ณด๊ธฐ ์–ด๋ ต๋‹ค ํ•  ๊ฒƒ์ด๋ฏ€๋กœ, ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ๊ฐ€ ์‹œ์žฅ์˜ ๊ด€ํ–‰์— ๋น„ํ•˜์—ฌ ํ˜„์ €ํ•˜๊ฒŒ ๊ณผ๋‹คํ•˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•œ ์ด์ƒ ๊ทธ ์ƒํ’ˆ๊ตฌ์กฐ ์†์— ํฌํ•จ๋œ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ ๋ฐ ๊ทธ๋กœ ์ธํ•˜์—ฌ ๋ฐœ์ƒํ•˜๋Š” ๋งˆ์ด๋„ˆ์Šค ์‹œ์žฅ๊ฐ€์น˜์— ๋Œ€ํ•ด์„œ๊นŒ์ง€ ์„ค๋ช…ํ•  ์˜๋ฌด๋Š” ์—†๋‹ค๊ณ  ๋ณด๋Š” ๊ฒƒ์ด ํƒ€๋‹นํ•˜๋‹ค. ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜๋„ ์ผ๋ฐ˜์ ์ธ ๊ณ„์•ฝ๊ณผ ๋งˆ์ฐฌ๊ฐ€์ง€๋กœ ์ค‘๋„์— ์ž„์˜๋กœ ํ•ด์ง€ํ•  ์ˆ˜ ์—†๋Š” ๊ฒƒ์ด ์›์น™์ด๊ณ , ์„ค๋ น ์ค‘๋„์— ํ•ด์ง€ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋‹ค๊ณ  ํ•˜๋”๋ผ๋„ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€๊ณผ ๊ณ ๊ฐ์ด ์ค‘๋„์ฒญ์‚ฐ๊ธˆ๊นŒ์ง€ ํฌํ•จํ•˜์—ฌ ํ•ฉ์˜ํ•˜์—ฌ์•ผ ๊ฐ€๋Šฅํ•œ ๊ฒƒ์ด๋ฏ€๋กœ, ํŠน๋ณ„ํ•œ ์‚ฌ์ •์ด ์—†๋Š” ํ•œ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€์ด ๊ณ ๊ฐ๊ณผ ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•˜๋ฉด์„œ ๊ทธ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ์ค‘๋„์— ํ•ด์ง€ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š”์ง€์™€ ๊ทธ ๊ฒฝ์šฐ ์ค‘๋„์ฒญ์‚ฐ๊ธˆ์˜ ๊ฐœ๋žต์ ์ธ ๊ทœ๋ชจ์™€ ์‚ฐ์ •๋ฐฉ๋ฒ•์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ๋„ ์„ค๋ช…ํ•  ์˜๋ฌด๊ฐ€ ์žˆ๋‹ค๊ณ  ํ•  ์ˆ˜ ์—†๋‹ค. ํ•œํŽธ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€์€ ๊ธˆ์œต์ƒํ’ˆ์˜ ํŠน์„ฑ ๋ฐ ์œ„ํ—˜์˜ ์ˆ˜์ค€, ๊ณ ๊ฐ์˜ ๊ฑฐ๋ž˜๋ชฉ์ , ํˆฌ์ž๊ฒฝํ—˜ ๋ฐ ๋Šฅ๋ ฅ ๋“ฑ์„ ์ข…ํ•ฉ์ ์œผ๋กœ ๊ณ ๋ คํ•˜์—ฌ ๊ณ ๊ฐ์ด ๋‹นํ•ด ํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ๊ตฌ์กฐ์™€ ์œ„ํ—˜์„ฑ์„ ์ •ํ™•ํžˆ ํ‰๊ฐ€ํ•˜๋Š” ๋ฐ ํ•„์š”ํ•œ ์ฃผ์š” ์ •๋ณด๋ฅผ ์ถฉ๋ถ„ํžˆ ์ดํ•ดํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์„ ์ •๋„๋กœ ์„ค๋ช…ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•œ๋‹ค. ํŠนํžˆ ๋‹นํ•ด ๊ธˆ์œต์ƒํ’ˆ์ด ๊ณ ๋„์˜ ๊ธˆ์œต๊ณตํ•™์  ์ง€์‹์— ์˜ํ•˜์—ฌ ๊ฐœ๋ฐœ๋œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ์„œ ํ™˜์œจ ๋“ฑ ์žฅ๋ž˜ ์˜ˆ์ธก์ด ์–ด๋ ค์šด ๋ณ€๋™์š”์ธ์— ๋”ฐ๋ผ ์†์ต์˜ ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ€ ํฌ๊ฒŒ ๋‹ฌ๋ผ์ง€๋Š” ๊ณ ์œ„ํ—˜ ๊ตฌ์กฐ์ด๊ณ , ๋”๊ตฌ๋‚˜ ๊ฐœ๋ณ„ ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ๋‹น์‚ฌ์ž์ธ ๊ณ ๊ฐ์˜ ์˜ˆ์ƒ ์™ธํ™”์œ ์ž…์•ก ๋“ฑ์— ๋น„์ถ”์–ด ๊ฐ๊ด€์  ์ƒํ™ฉ์ด ํ™˜ ํ—ค์ง€ ๋ชฉ์ ๋ณด๋‹ค๋Š” ํ™˜์œจ๋ณ€๋™์— ๋”ฐ๋ฅธ ํ™˜์ฐจ์ต์„ ์ถ”๊ตฌํ•˜๋Š” ์ •๋„์— ์ด๋ฅธ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๋ณด์ด๋Š” ๊ฒฝ์šฐ๋ผ๋ฉด, ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€์œผ๋กœ์„œ๋Š” ๊ทธ ์žฅ์™ธํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ๊ฑฐ๋ž˜์˜ ์œ„ํ—˜์„ฑ์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ๊ณ ๊ฐ์ด ํ•œ์ธต ๋ถ„๋ช…ํ•˜๊ฒŒ ์ธ์‹ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋„๋ก ๊ตฌ์ฒด์ ์ด๊ณ  ์ƒ์„ธํ•œ ์„ค๋ช…์„ ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•˜๊ณ , ์ด์— ์ด๋ฅด์ง€ ๋ชปํ•œ ๊ฒฝ์šฐ์—๋Š” ๊ทธ๋กœ ์ธํ•œ ์†ํ•ด๋ฅผ ๋ฐฐ์ƒํ•  ์ฑ…์ž„์ด ์žˆ๋‹ค. [10] ๋ถˆ๋ฒ•ํ–‰์œ„๋กœ ์ธํ•œ ์†ํ•ด์˜ ๋ฐœ์ƒ ๋˜๋Š” ํ™•๋Œ€์— ๊ด€ํ•˜์—ฌ ํ”ผํ•ด์ž์—๊ฒŒ๋„ ๊ณผ์‹ค์ด ์žˆ๋Š” ๋•Œ์—๋Š” ๊ฐ€ํ•ด์ž์˜ ์†ํ•ด๋ฐฐ์ƒ์˜ ๋ฒ”์œ„๋ฅผ ์ •ํ•จ์— ์žˆ์–ด ๋‹น์—ฐํžˆ ์ด๋ฅผ ์ฐธ์ž‘ํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•˜๊ณ , ๊ฐ€ํ•ดํ–‰์œ„๊ฐ€ ์‚ฌ๊ธฐ, ํšก๋ น, ๋ฐฐ์ž„ ๋“ฑ์˜ ์˜๋“ํ–‰์œ„์ธ ๊ฒฝ์šฐ ๋“ฑ ๊ณผ์‹ค์ƒ๊ณ„๋ฅผ ์ธ์ •ํ•˜๊ฒŒ ๋˜๋ฉด ๊ฐ€ํ•ด์ž๋กœ ํ•˜์—ฌ๊ธˆ ๋ถˆ๋ฒ•ํ–‰์œ„๋กœ ์ธํ•œ ์ด์ต์„ ์ตœ์ข…์ ์œผ๋กœ ๋ณด์œ ํ•˜๊ฒŒ ํ•˜์—ฌ ๊ณตํ‰์˜ ์ด๋…์ด๋‚˜ ์‹ ์˜์น™์— ๋ฐ˜ํ•˜๋Š” ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ๊ฐ€์ ธ์˜ค๋Š” ๊ฒฝ์šฐ์—๋งŒ ์˜ˆ์™ธ์ ์œผ๋กœ ๊ณผ์‹ค์ƒ๊ณ„๊ฐ€ ํ—ˆ์šฉ๋˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•œ๋‹ค. ใ€์ฐธ์กฐ์กฐ๋ฌธใ€‘ [1] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ104์กฐ / [2] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ104์กฐ / [3] ์•ฝ๊ด€์˜ ๊ทœ์ œ์— ๊ด€ํ•œ ๋ฒ•๋ฅ  ์ œ2์กฐ ์ œ1ํ˜ธ, ์ œ4์กฐ / [4] ์•ฝ๊ด€์˜ ๊ทœ์ œ์— ๊ด€ํ•œ ๋ฒ•๋ฅ  ์ œ2์กฐ ์ œ1ํ˜ธ, ์ œ4์กฐ / [5] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ109์กฐ, ์ œ110์กฐ / [6] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ2์กฐ, ์ œ543์กฐ / [7] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ2์กฐ, ์ œ750์กฐ / [8] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ2์กฐ, ์ œ750์กฐ / [9] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ2์กฐ, ์ œ750์กฐ / [10] ๋ฏผ๋ฒ• ์ œ393์กฐ, ์ œ396์กฐ, ์ œ763์กฐ ใ€์ฐธ์กฐํŒ๋ก€ใ€‘ [2] ๋Œ€๋ฒ•์› 2000. 12. 8. ์„ ๊ณ  2000๋‹ค30905 ํŒ๊ฒฐ / [3] ๋Œ€๋ฒ•์› 2008. 7. 10. ์„ ๊ณ  2008๋‹ค16950 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2008ํ•˜, 1154), ๋Œ€๋ฒ•์› 2010. 9. 9. ์„ ๊ณ  2009๋‹ค105383 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2010ํ•˜, 1884) / [6] ๋Œ€๋ฒ•์› 2007. 3. 29. ์„ ๊ณ  2004๋‹ค31302 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2007์ƒ, 601), ๋Œ€๋ฒ•์› 2011. 6. 24. ์„ ๊ณ  2008๋‹ค44368 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2011ํ•˜, 1451) / [9] ๋Œ€๋ฒ•์› 2003. 7. 11. ์„ ๊ณ  2001๋‹ค11802 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2003ํ•˜, 1699), ๋Œ€๋ฒ•์› 2010. 11. 11. ์„ ๊ณ  2010๋‹ค55699 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2010ํ•˜, 2257) / [10] ๋Œ€๋ฒ•์› 2007. 10. 25. ์„ ๊ณ  2006๋‹ค16758, 16765 ํŒ๊ฒฐ(๊ณต2007ํ•˜, 1806) ใ€์ „ ๋ฌธใ€‘ ใ€์›๊ณ , ํ”ผ์ƒ๊ณ ์ธ ๊ฒธ ์ƒ๊ณ ์ธใ€‘ ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ์‚ผ์ฝ” (์†Œ์†ก๋Œ€๋ฆฌ์ธ ๋ฒ•๋ฌด๋ฒ•์ธ(์œ ํ•œ) ๋กœ๊ณ ์Šค ๋‹ด๋‹น๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ๊น€์šฉํ˜ธ ์™ธ 2์ธ) ใ€ํ”ผ๊ณ , ์ƒ๊ณ ์ธ ๊ฒธ ํ”ผ์ƒ๊ณ ์ธใ€‘ ์ฃผ์‹ํšŒ์‚ฌ ํ•˜๋‚˜์€ํ–‰ (์†Œ์†ก๋Œ€๋ฆฌ์ธ ๋ฒ•๋ฌด๋ฒ•์ธ ์„ธ์ข… ๋‹ด๋‹น๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ํ—ˆ์ฐฝ๋ณต ์™ธ 4์ธ) ใ€์›์‹ฌํŒ๊ฒฐใ€‘ ์„œ์šธ๊ณ ๋ฒ• 2011. 12. 22. ์„ ๊ณ  2011๋‚˜5365 ํŒ๊ฒฐ ใ€์ฃผ ๋ฌธใ€‘ ์›์‹ฌํŒ๊ฒฐ์˜ ์˜ˆ๋น„์  ์ฒญ๊ตฌ์— ๊ด€ํ•œ ์›๊ณ  ํŒจ์†Œ ๋ถ€๋ถ„ ์ค‘ 2007. 12. 20.์ž ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์— ๊ด€ํ•œ ๋ถ€๋ถ„์„ ํŒŒ๊ธฐํ•˜๊ณ , ์ด ๋ถ€๋ถ„ ์‚ฌ๊ฑด์„ ์„œ์šธ๊ณ ๋“ฑ๋ฒ•์›์— ํ™˜์†กํ•œ๋‹ค. ์›๊ณ ์˜ ๋‚˜๋จธ์ง€ ์ƒ๊ณ ์™€ ํ”ผ๊ณ ์˜ ์ƒ๊ณ ๋ฅผ ๋ชจ๋‘ ๊ธฐ๊ฐํ•œ๋‹ค. ใ€์ด ์œ ใ€‘ ์ƒ๊ณ ์ด์œ (์ƒ๊ณ ์ด์œ ์„œ ์ œ์ถœ๊ธฐ๊ฐ„ ๊ฒฝ๊ณผ ํ›„์— ์ œ์ถœ๋œ ์ƒ๊ณ ์ด์œ ๋ณด์ถฉ์„œ์˜ ๊ธฐ์žฌ๋Š” ์ƒ๊ณ ์ด์œ ๋ฅผ ๋ณด์ถฉํ•˜๋Š” ๋ฒ”์œ„ ๋‚ด์—์„œ)๋ฅผ ํŒ๋‹จํ•œ๋‹ค. 1. ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ๋ฌดํšจ ์—ฌ๋ถ€์— ๊ด€ํ•œ ์›๊ณ ์˜ ์ƒ๊ณ ์ด์œ ์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ๊ฐ€. ๋ฏผ๋ฒ•์ƒ ๋ถˆ๊ณต์ •ํ–‰์œ„ ๊ด€๋ จ ์ฃผ์žฅ์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์— ์˜ํ•˜์—ฌ ์›๊ณ ์™€ ํ”ผ๊ณ ๊ฐ€ ๊ฐ๊ฐ ์ทจ๋“ํ•˜๋Š” ์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€ ์‚ฌ์ด์— ํ˜„์ €ํ•œ ๋ถˆ๊ท ํ˜•์ด ์กด์žฌํ•˜๊ณ , ๊ทธ์— ๋”ฐ๋ผ ํ”ผ๊ณ ๊ฐ€ ์ทจ๋“ํ•œ ๋งˆ์ง„์ด ๋ถ€๋‹นํ•˜๊ฒŒ ๊ณผ๋‹คํ•˜๋ฉฐ, ๋˜ํ•œ ์›๊ณ ์™€ ํ”ผ๊ณ  ์‚ฌ์ด์˜ ๋ฐธ๋ฅ˜ ์•ณ ๋ฆฌ์Šคํฌ(value at risk. ์ผ์ •ํ•œ ์‹ ๋ขฐ์ˆ˜์ค€ ํ•˜์—์„œ ๋ณด์œ ์ž์‚ฐ์˜ ๊ฐœ๋ณ„ ํฌ์ง€์…˜ ๋˜๋Š” ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ํฌ์ง€์…˜์„ ์ผ์ • ๊ธฐ๊ฐ„ ๋ณด์œ ํ•จ์œผ๋กœ์จ ๋ฐœ์ƒํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์ตœ๋Œ€์†์‹ค๊ธˆ์•ก์„ ์˜๋ฏธํ•จ. ์ดํ•˜ โ€˜VaRโ€™์ด๋ผ๊ณ  ํ•œ๋‹ค)์— ํ˜„์ €ํ•œ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ์žˆ์–ด ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์€ ๋ถˆ๊ณต์ •ํ–‰์œ„์— ํ•ด๋‹นํ•˜์—ฌ ๋ฌดํšจ๋ผ๋Š” ์ทจ์ง€์˜ ์›๊ณ  ์ฃผ์žฅ์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ, ์›์‹ฌ์€ ๋‹ค์Œ์˜ ์ด์œ ๋กœ ์ด๋ฅผ ๋ฐฐ์ฒ™ํ•˜์˜€๋‹ค. ์ฆ‰ โ‘  ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์€ ๋‹จ์ˆœ์„ ๋ฌผํ™˜๊ณ„์•ฝ์— ๋น„ํ•˜์—ฌ ํ–‰์‚ฌํ™˜์œจ์„ ๋†’์ด๊ณ  ๋˜ํ•œ ๋…น์ธ(knock-in) ์กฐ๊ฑด์„ ์„ค์ •ํ•˜์—ฌ ๋งŒ๊ธฐํ™˜์œจ์ด ํ–‰์‚ฌํ™˜์œจ๋ณด๋‹ค๋Š” ๋†’๊ณ  ๋…น์ธ ํ™˜์œจ๋ณด๋‹ค๋Š” ๋‚ฎ์„ ๊ฒฝ์šฐ์— ์›๊ณ ์—๊ฒŒ ์œ ๋ฆฌํ•œ ํ™˜์ „ ํšจ๊ณผ๋ฅผ ๋ณด์žฅํ•˜์—ฌ ์ฃผ๋Š” ๋Œ€์‹ ์— ํ’‹์˜ต์…˜์— ๋…น์•„์›ƒ(knock-out) ์กฐ๊ฑด์„ ์„ค์ •ํ•œ ๊ฒƒ์ด๋ฏ€๋กœ, ๋…น์•„์›ƒ ์กฐ๊ฑด์œผ๋กœ ์ธํ•˜์—ฌ ํ’‹์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€๋Š” ๊ฐ์†Œํ•˜๋‚˜ ์›๊ณ ๋Š” ํ’‹์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€์—๋Š” ๋ฐ˜์˜๋˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•œ ์ด์ต, ์ฆ‰ ๊ณ„์•ฝ ๋‹น์‹œ์˜ ์„ ๋ฌผํ™˜์œจ๋ณด๋‹ค ๋†’์€ ํ–‰์‚ฌํ™˜์œจ๋กœ ์ธํ•œ ์ด์ต๊ณผ ๋…น์ธ ์กฐ๊ฑด ์„ค์ •์— ๋”ฐ๋ฅธ ํ™˜์ด์ต ๋“ฑ์˜ ํšจ์šฉ์„ ์–ป์—ˆ๋‹ค. ์ด๋ ‡๋“ฏ ํ’‹์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€๋Š” ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์„ ํ†ตํ•˜์—ฌ ์›๊ณ ๊ฐ€ ์–ป๋Š” ๊ฒฝ์ œ์  ์ด์ต์„ ๋ชจ๋‘ ๋ฐ˜์˜ํ•˜์ง€ ๋ชปํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด๊ณ , ํ•œํŽธ ์›๊ณ ๋Š” ์ž์‹ ์˜ ํ™˜์œจ์ „๋ง๊ณผ ๋…น์ธ ํ™˜์œจ, ํ–‰์‚ฌํ™˜์œจ ๋ฐ ๋…น์•„์›ƒ ํ™˜์œจ ๋“ฑ ๊ณ„์•ฝ์กฐ๊ฑด์— ๋”ฐ๋ผ ๊ณ„์•ฝ์ฒด๊ฒฐ ์—ฌ๋ถ€๋ฅผ ๊ฒฐ์ •ํ•œ ๊ฒƒ์ด์ง€ ์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€๋ฅผ ์—ผ๋‘์— ๋‘๊ณ  ๊ณ„์•ฝ์„ ์„ ํƒํ•œ ๊ฒƒ์ด ์•„๋‹ˆ๋‹ค. ๋”ฐ๋ผ์„œ ๋‹จ์ˆœํžˆ ์ฝœ์˜ต์…˜๊ณผ ํ’‹์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€๋ฅผ ๋น„๊ตํ•˜์—ฌ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์ด ๋ถˆ๊ณต์ •ํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ํ™˜ ํ—ค์ง€์— ๋ถ€์ ํ•ฉํ•œ์ง€๋ฅผ ํŒ๋‹จํ•  ์ˆ˜๋Š” ์—†๋‹ค. โ‘ก ์›๊ณ ๋Š” ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ๋ฅผ ํ’‹์˜ต์…˜์˜ ์ด๋ก ๊ฐ€์™€ ๋น„๊ตํ•˜์—ฌ ๊ณผ๋‹ค ์—ฌ๋ถ€๋ฅผ ํŒ๋‹จํ•˜์—ฌ์•ผ ํ•œ๋‹ค๊ณ  ์ฃผ์žฅํ•œ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ๊ธฐ๋ณธ์ ์ธ ๊ณ„์•ฝ์กฐ๊ฑด์€ ๋งŒ๊ธฐ ์‹œ ์™ธํ™”๊ธˆ์•ก์„ ํ–‰์‚ฌํ™˜์œจ์— ์›ํ™”๋กœ ํ™˜์ „ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์œผ๋กœ์„œ ์ด ์‚ฌ๊ฑด ๊ฐ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ๋ชฉ์ ๊ณผ ํšจ๊ณผ์—์„œ ํ™˜์ „ ๋ฐ ํ™˜์œ„ํ—˜ ํšŒํ”ผ์˜ ํšจ์šฉ์„ ๋ฐฐ์ œํ•  ์ˆ˜ ์—†๋Š”๋ฐ ํ™˜์ „์ด๋‚˜ ํ™˜์œ„ํ—˜ ํšŒํ”ผ ํšจ์šฉ์˜ ํฌ๊ธฐ๋Š” ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก์— ๋”ฐ๋ผ 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๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก, ํŠนํžˆ ์ฝœ์˜ต์…˜์˜ ์ด ๊ณ„์•ฝ๊ธˆ์•ก์— ๋Œ€๋น„ํ•œ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ์˜ ๋น„์œจ์„ ๋”ฐ์ง€๋Š” ๊ฒƒ์ด ํ•ฉ๋ฆฌ์ ์ธ๋ฐ, 2007. 12. 20.์ž ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ์œจ์€ 0.43%์ด๊ณ , 2008. 1. 23.์ž ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ์˜ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ์œจ์€ 0.98%๋กœ์„œ ๋‹ค๋ฅธ ๊ธˆ์œต๊ฑฐ๋ž˜์˜ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ์œจ๊ณผ ๋น„๊ตํ•˜์—ฌ ๋ณด๋”๋ผ๋„ ๋ถ€๋‹นํ•˜๊ฒŒ ๊ณผ๋‹คํ•˜๋‹ค๊ณ  ํ•  ์ˆ˜ ์—†๋‹ค. โ‘ข VaR์€ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๊ด€์ด๋‚˜ ํšŒ์‚ฌ์˜ ์ด์ฒด์ ์ธ ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ์ฐจ์›์—์„œ ๊ณ„์‚ฐํ•˜์—ฌ ์œ„ํ—˜์„ ์ธก์ •ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์œผ๋กœ์„œ ๊ฐœ๋ณ„์ ์ธ ๊ณ„์•ฝ์— ์ ์šฉํ•˜๊ธฐ์— ์ ์ ˆํ•˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•˜๊ณ , ํŠนํžˆ ๋ณด์œ ํ•˜๊ฒŒ ๋˜๋Š” ๋‹ฌ๋Ÿฌ ๊ธฐ์ดˆ์ž์‚ฐ์„ ์™„์ „ํžˆ ๋ฐฐ์ œํ•œ ์ฑ„ ํ†ตํ™”์˜ต์…˜๊ณ„์•ฝ ์ž์ฒด๋งŒ์˜ VaR์„ ์‚ฐ์ •ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์€ ํ™˜์œจ ์ƒ์Šน ์‹œ ๊ทธ ๊ธฐ์ดˆ์ž์‚ฐ์„ ํ†ตํ•˜์—ฌ ์–ป๊ฒŒ ๋˜๋Š” ํ™˜์ฐจ์ต ๋“ฑ์˜ ์ด์ต์„ ๊ฐ์•ˆยท๊ณต์ œํ•˜์ง€ ์•„๋‹ˆํ•œ ๊ฒƒ์ด์–ด์„œ ์ ์ ˆํ•œ ์œ„ํ—˜ ์ธก์ • ์ˆ˜๋‹จ์ด ๋  ์ˆ˜ ์—†๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์ด๋‹ค. ๊ธฐ๋ก์— ๋น„์ถ”์–ด ์‚ดํŽด๋ณด๋ฉด, ์œ„์™€ ๊ฐ™์€ ์›์‹ฌ์˜ ํŒ๋‹จ์€ ์ •๋‹นํ•˜๋‹ค. ๊ฑฐ๊ธฐ์— 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๋Œ“๊ธ€ 0๊ฐœ
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[ ์†Œ์†ก๊ฒฝ๊ณผ ]



[ ์ฐธ์กฐํŒ๋ก€ ]


[ ์ฐธ์กฐํŒ๋ก€ ์ฒด๊ณ„๋„ ]

-



[ ๋ฒ•๋ฌด๋ฒ•์ธ ํƒœ๊ทธ]


[ ๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ํƒœ๊ทธ]


[ ์‚ฌ๊ฑด๋ช… ํƒœ๊ทธ]



[ ์œ ์‚ฌ ํŒ๋ก€ ]


[ ๊ณต์œ ํ•˜๊ธฐ ]

 

๊ฐœ์ธ์ •๋ณด์ฒ˜๋ฆฌ๋ฐฉ์นจ     ์‚ฌ์šฉ์ž ์นดํŽ˜